日経225オプション｜プットコールパリティをわかりやすく解説！

「プットコールパリティ」をご存じですか？

わたし自身、オプション取引をはじめるまでは、プットコールパリティなんて聞いたこともなかったです。

その後オプション取引をはじめても、なんだか難しい理論のようで、数年間は理解しようともしませんでした。

しかしプットコールパリティを理解してからは、オプション取引者として数段腕が上がったような気がしています。

ぜひ、プットコールパリティを理解して、今後のオプション取引に役立ててください。

本記事では、プットコールパリティについてわかりやすく解説しています。

プットコールパリティへようこそ💘

プットコールパリティ

同一の原資産、同一限月、同一行使価格のプット・オプションとコール・オプションの間に成立する価格（プレミアム）の相関関係のこと。

投資用語集

本記事のオプション取引は、「日経平均株価」を対象にしている「日経225オプション取引」です（日経平均株価とは？）。

日経225オプション取引については、日経225オプションとは？｜コール・プットなどの頭語を解説！をご参考ください。

プットコールパリティの「パリティ」は、英語で同じという意味です。

オプションの「プット」「コール」、先物取引の「先物」を、それぞれ2対1で組み合わせると以下のような等式（プットコールパリティ）になります。

プットコールパリティ

• コール買い　＝　先物ロング　＋　プット買い
• プット売り　＝　先物ロング　＋　コール売り
• コール売り　＝　先物ショート　＋　プット売り
• プット買い　＝　先物ショート　＋　コール買い

先物取引については、先物取引はお小遣い程度で（´艸｀）｜わかりやすく解説します！をご参考ください。

オプション取引では、日経平均株価と設定した価格（権利行使価格）が以下の状態になった場合、オプション取引の参加者が急激に少なくなります。

• 日経平均株価が買っている（売っている）オプションの権利行使価格よりも上がった。
• 日経平均株価が売っている（買っている）オプションの権利行使価格よりも下がった。

いわゆるイン・ザ・マネー（ITM）の状態です。

日経平均株価と権利行使価格

ITMになると、理想通りの決済（反対売買）ができなくなってしまう恐れがあります。

ITMのデルタは1に近づいていくので、投資家はオプションよりも手数料の安い先物取引を選ぶ

デルタについては、初心者向け｜オプション取引のデルタをわかりやすく解説します！をご参考ください。

逆に、アット・ザ・マネー（ATM）やアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）では取引が活発です。

したがって、ATMやOTMでは理想通りの決済を行えます。

プットコールパリティは、決済しにくくなったポジションを決済しやすくしてくれる、大変便利な等式なのです。

合成

先述した4つの組み合わせ（等式）について、グラフを使って解説します。

• コール買い　＝　先物買い　＋　プット買い
• プット売り　＝　先物買い　＋　コール売り
• コール売り　＝　先物売り　＋　プット売り
• プット買い　＝　先物売り　＋　コール買い

コール買い　＝　先物買い　＋　プット買い

コール買いの損益は以下のグラフで表せます。

コール買い

先物買いの損益は以下のグラフで表せます。

先物買い

プット買いの損益は以下のグラフで表せます。

プット買い

先物買いとプット買いを組み合わせると、以下のグラフ（コール買い）になります。

合成コール買い

• プット買いの利益拡大線＝傾き+1
• プット買いのオプション料支払い線＝傾き0
• 先物買いのマイナス線＝傾き-1
• 先物買いのプラス線＝傾き+1

したがって、グラフ左側は傾きが0（1-1）、グラフ右側の傾きは+1（1+0）で、コール買いの損益グラフのできあがりです。

プット売り　＝　先物買い　＋　コール売り

プット売りの損益は以下のグラフで表せます。

プット売り

コール売りの損益は以下のグラフで表せます。

コール売り

先物買いとコール売りを組み合わせると、以下のグラフ（プット売り）になります。

合成プット売り

• コール売りの損失拡大線＝傾き-1
• コール売りのオプション料受け取り線＝傾き0
• 先物買いのマイナス線＝傾き-1
• 先物買いのプラス線＝傾き+1

したがって、グラフ左側は傾きが-1（0-1）、グラフ右側の傾きは0（1-1）で、プット売りの損益グラフのできあがりです。

コール売り　＝　先物売り　＋　プット売り

先物売りの損益は以下のグラフで表せます。

先物売り

先物売りとプット売りを組み合わせると、以下のグラフ（コール売り）になります。

合成コール売り

• プット売りの損失拡大線＝傾き-1
• プット売りのオプション料受け取り線＝傾き0
• 先物買いのマイナス線＝傾き-1
• 先物買いのプラス線＝傾き+1

したがって、グラフ左側は傾きが0（1-1）、グラフ右側の傾きは-1（0-1）で、コール売りの損益グラフのできあがりです。

プット買い　＝　先物売り　＋　コール買い

先物売りとコール買いを組み合わせると、以下のグラフ（プット買い）になります。

合成プット買い

• コール買いの利益拡大線＝傾き+1
• コール買いのオプション料支払い線＝傾き0
• 先物買いのマイナス線＝傾き-1
• 先物買いのプラス線＝傾き+1

したがって、グラフ左側は傾きが1（1-0）、グラフ右側の傾きは0（1-1）で、プット買いの損益グラフのできあがりです。

利益確定

買っているコールがITMになってしまい、思うように利益確定ができない場合に、プットコールパリティを使う場面を解説します。

現在の日経平均株価は28,100円で、ATMは28,125円です。

ATM＝28,125円

コール26,750円を買っていますが、ITMのコール側の板がスカスカで適正な価格がわかりません。

低い流動性（コール）

コール26,750円の買いを反対売買（決済）するためには、コール26,750円を売る必要があります。

そこでプットコールパリティを使って、適正な価格で利益を固定させます。

コール売り＝先物売り＋プット売り

合成コール売り

プット側の流動性は十分に高いです。

高い流動性（プット）

日経平均株価＝28,100円時点の、コール26,750円買いのシミュレーション価格は1,000円ほどです。

シミュレーション（コール26,750円買い）

「コール売り＝先物売り＋プット売り」なので、「日経225ミニ」を10枚と「プット26,750円」を追加で売ります。

日経225ミニを10枚売る理由は、日経225ミニのデルタが0.1だからです。

日経225先物（ラージ）＝デルタ1

プットコールパリティ（コール売り）

プットコールパリティのおかげで、満期日まで1,076円の利益を固定できました。

利益確定

損失確定

売っているプットがITMになってしまい、思うように損失を確定（損切り）できない場合に、プットコールパリティを使う場面を解説します。

現在の日経平均株価は28,100円で、ATMは28,125円です。

ATM＝28,125円

プット29,500円を売っていますが、ITMのプット側の板がスカスカで適正な価格がわかりません。

低い流動性（プット）

プット29,500円の売りを反対売買（決済）するためには、プット29,500円を買う必要があります。

そこでプットコールパリティを使って、適正な価格で損失を固定させます。

プット買い＝先物売り＋コール買い

合成プット買い

コール側の流動性は十分に高いです。

高い流動性（コール）

日経平均株価＝28,100円時点の、プット29,500円売りのシミュレーション価格は1,200円ほどです。

シミュレーション（プット29,500円売り）

「プット買い＝先物売り＋コール買い」なので、「日経225ミニ」を10枚売って「コール29,500円」を追加で買います。

プットコールパリティ（プット買い）

プットコールパリティのおかげで、満期日まで1,212円の損失を固定できました。

損失確定

まとめ

オプション取引に限らず、投資において「利益確定」「損失確定」は最も大きなイベントです。

したがって、「利益確定」「損失確定」を手助けしてくれるプットコールパリティは、オプション取引には必須の考え方であり手法でもあります。

プットコールパリティの4つの等式グラフを、すぐに思い浮かべられるようになれるまで、なんども本記事を読み返していただけると幸いです。

プットコールパリティを使って、こころとからだにやさしい「ほったらかし投資」をはじめてみませんか。

それではまた。

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